铜仓单继续回升冶炼企业有足够的弹性应对交

2019-03-27 19:05:00 来源: 湘潭信息港

中期逻辑:智利国家铜业公司2017年对中国市场实际达成升水在72美元/吨,2017年中国仍然有60万吨产能落地,铜精炼企业的竞争直接展开。不过,由于铜精矿供应已经受限,加工费下降已经体现,因此尽管精炼产能扩大,但是精炼铜产量则受到精矿供应的限制,因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑:上周,精炼铜进口由盈利转向亏损。消息称,自由港麦克莫伦公司与中国铜冶炼商江西铜业达成协议,将2017年铜精矿加工精炼费用(TC/RCs)下调5%;粗炼费每吨92.50美元,精炼费每磅9.25美分。加工费初步敲定之后,冶炼企业现货市场采购意愿或增强,加工费谈判带来的紧张或消除。不过,对于中国供应而言,由于融资精炼铜进口越来越少,如何弥补融资铜进口份额将是关键,内强外弱格局将延续。

日内走势:沪期铜主力合约1701日内收盘在48210元/吨,格47210元/吨,价格48500元/吨。夜盘收涨1.71%。

11月24日及夜盘,沪铜一度冲击涨停。现货市场成交一般,铜价格打开涨停板之后,现货贴水较昨日扩大。

海关数据显示,10月精炼铜出口降低至2.3万吨附近,主要是10月国内市场供应偏紧,现货升水较高所致。

而从现货倾向来看,自长协加工费达成之后,当前铜价格对于矿山而言有足够的获利空间,我们认为供应弹性释放或几乎是必然的事件。

而此前两个交易日,线缆报价对铜价格再度大幅下降,

铜仓单继续回升冶炼企业有足够的弹性应对交

终端产品几乎没有对原料涨价的转嫁能力,下游实际采购预期是比较弱的。

如果下游需求没有超预期的话,供应的弹性终会释放于期货市场。24日,上海期货交易所仓单增加6000余吨至3.535万吨,预计周末库存数据也会同步增加。

另外,保税区库存升水进一步降低,我们认为lme库存下降的格局可能会将结束。

因此,我们的观点不变,冶炼企业有足够的弹性应对交割。而当前铜价格已经有利于智利铜供应的恢复,因此铜供应的弹性还没有消失。所以,虽然大方向我们看涨铜价格,但是并不认为铜价格会在当前价格下大幅上涨,后市我们认为或依然先回归至冶炼企业套保水平后,再重新上涨。

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