大摩华鑫QE对市场扰动不大继续关注改革

2019-11-09 17:57:46 来源: 湘潭信息港

大摩华鑫:QE对市场扰动不大 继续关注改革

中秋节假日期间,市场关注的莫过于美联储对QE是否退出的决定。9月18日的联储会议决定维持现有QE规模不变,既没有调整资产购买速度,也未给出较明确的政策前瞻性指引,大幅超越市场预期。受此提振,黄金、原油当天一度大涨3%左右,美股则创出历史新高。但此后两天,美联储一名官员表示早可能在10月推行QE减码,金融市场回吐了部分涨幅。

分析美联储未在9月缩减QE的理由,我们认为主要有以下几方面:,就业恢复情况并不完全让联储满意。美国8月份非农就业仅新增16.9万人不及预期,失业率下滑至7.3%主要源自劳动力参与度下降,大量兼职劳动力不再求职,长期失业者增加,拖累劳动力市场复苏步伐。美联储认为,当前复苏形式尚不足以支持刺激政策的退出,将继续关注就业市场恢复情况。第二,通胀水平低于政策目标。美国核心PCE通胀处于1.2%,尚未达到2%的目标,且8月CPI环比增速仅为0.1%。第三,按揭贷款利率上升过快。近期美国国债收益率和抵押贷款利率上升较快,若政策退出带来上述利率进一步上升,则可能会对经济增长不利。第四,对财政政策的担忧。9月底和10月中旬,国会和白宫将展开关于2013年财政预算和债务上限的讨论,若难以达成妥协而发生意外,将可能对经济构成冲击,不削减QE是为了起预防作用。

分析该事件带来的影响,我们认为,美联储本次表态表明了其对QE暂缓和退出的谨慎态度,预计市场对QE退出的担忧将得到暂缓,风险资产有望受到短期提振。但10月份之后,市场对于QE退出的预期或再起,这对新兴市场依然是负面冲击。中国或许是个例外,中国是新兴经济体中少有的币值坚挺、经济增速平稳、不会受资金外流明显冲击的国家,相反,中国对于其他新兴市场的吸金作用或将抵消资金撤出带来的负面影响。对于A股而言,QE问题应该不会产生太大扰动,当前市场的核心依然在于改革和成长,特别是在"十八大"召开前期,政策落实的进度将决定相关板块的表现力度。

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